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EVA业绩评价指标在企业中如何应用?

2017-10-12 11:27:36 来源:东奥会计在线 字体:
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EVA是英文Economic Value Added的缩写,一般译为附加经济价值。它是全面衡量企业生产经营真正盈利或创造价值的一个指标或一种方法。所谓“全面”和“真正”是指与传统会计核算的利润相对比而言的。会计上计算的企业最终利润是指税后利润,而附加经济价值原理则认为,税后利润并没全面、真正反映企业生产经营的最终盈利或价值,因为它没有考虑资本成本或资本费用。所谓附加经济价值是指从税后利润中扣除资本成本或资本费用后的余额,它的一般计算公式是:附加经济价值=税后利润-资本费用其中:税后利润=营业利润-所得税额资本费用=总资本×平均资本费用率其中:平均资本费用率=资本或股本费用率×资本构成率+负债费用率×负债构成率EVA业绩评价EVA业绩评价指标一个有效的业绩评价标准也能够作为公司经营决策的重要依据,我们最常见的来衡量企业盈利能力和资产状况的指标是一套精巧的财务会计比率,比如净资产盈利率、毛利率、资产周转率等等,这些指标都是基于权责发生制的财务会计数据,而这些会计数据并未反映出通涨和货币时间价值的影响,此外会计对资产和负债的计价采用历史成本原则,对一家公司实际的资产负债水平缺乏合理的评价。本文主要是通过EVA指标体系在我国企业中的具体应用,去分析EVA指标体系在衡量企业业绩方面到底存在哪些优势?对投资者决策有哪些帮助?以及EVA指标体系在我国企业应用发展的展望。一、经济增加值与传统业绩评价指标的对比1.经济增加值经济增加值指标是在扣除了全部债务资本成本和权益资本成本的基础上来衡量企业价值的。也就是说,只有在经营利润超过了所有债务成本和权益资本的机会成本时,才会为股东创造财富,才会产生真正意义上的利润,即经济利润。因此,经济增加值的提高一方面有赖于有效地经营,另一方面需要对资产负债进行有效的管理,减少不必要的资金成本。2.传统业绩评价标准的弊端一般来说,人们常常使用每股收益、净资产收益率等指标来衡量企业的经营绩效,同时也用以评价管理者管理的好坏。这些指标都是建立在会计利润基础上的,而会计利润在一定程度上存在着被企业操纵的现象,这会使这些指标的可信度降低而不能对企业的经营业绩做出正确的评价。主要的弊端体现在以下几个方面:(1)重视利润使管理者存在过度投资的行为。我们知道在现代公司治理结构中,管理权和所有权分离,管理者存在道德风险和代理成本问题,他们倾向于在任期内使得企业利润最大化,以便得到最高的个人利益。因此管理者很少考虑股本的资金成本,只要当投资项目的收益率高于债务的税后成本时,管理者就会进行投资。例如,一个1000万元的投资项目能产生每年8%的税后收益,该项目的资金70%用股权,30%用债务方式筹措。假设该企业的加权平均资本成本为10%,税后债务成本为5%。管理者在考虑此项目时,由于债务成本5%低于税后收益8%而有利可图,会选择接受该项目。而实际上,用净现值法计算得出的结论是相反的。8%的税后收益,在假定每年固定资产净值不变(即固定资产投入额与折旧相等)的情况下,每年可获得80万元的现金流入,用10%按永续年金折现的现值是800万元,因而此项目的净现值是-200万元。若用EVA计算,每年税后收益为80万元,资金成本为100万,即每年的经济增加值是-20万元。无论以NPV还是EVA来衡量均应放弃这个项目。(2)为了追求账面利润,一些企业进行商品搬家,甚至直接在账目上弄虚作假。企业为提高利润会将产品虚假出售,虽然账面收入增加了,实际上却只是增加了一笔应收账款,一笔不可能收回的账款。另一方面,存货的无效调拨大大增加了存货的运输成本和储存成本。(3)追求利润使经营者过度重视短期利益。例如传统的会计准则要求把研究开发费用当年记入损益,其结果会使当年的利润下降,每股收益减少,净资产收益率降低。另外诸如新产品的开发、员工培训等为企业带来长远发展的计划均会在短期内影响企业的利润。二、EVA绩效管理的优势1.EVA考虑了带来企业利润的全部资本成本,全面真实反映企业的经营业绩。所谓全面真实是相对于传统会计指标而言,Stern-Stewart对EVA的计算基于GAAP的调整就多达160多项,消除了权责发生制和会计谨慎性原则对经营业绩评价所造成的影响。传统的会计利润指标没有考虑股权资金的机会成本,仅仅是扣除了债务成本之后的余额。以利润指标来评价经营者的业绩会给人一种印象,即所有者的资金是免费的。EVA在评价企业经营成果时,考虑了全部资金的成本,即债务的成本和权益资金的机会成本,把为创造价值而投入的所有成本都考虑在内。2.与会计利润指标相比,EVA在一定程度上消除了操纵利润的行为,EVA使经营者更关心资产是否真正增值,而不是会计报表所报告的假象。为了提高业绩,企业经营者就必须表现得比竞争对手更好。一旦他们获得资本,他们在资本上获得的收益就必须超过其他风险相同的资本需求者提供的报酬率。如果他们完成了这个目标,企业投资者投入的资本就会增值。管理者没有必要对利润指标加以控制,可以更好地为资产增值而努力,这也是出资者所希望的。3.EVA绩效管理具有目标明确、标准统一的特点。EVA指标体系无论从经济学还是从会计学角度看,都该是对企业一定时期内经营业绩的评价。EVA指标能够连续评价企业业绩,最直接地反映企业所有者财富的增值。EVA绩效管理可以用同样的标准评价一个项目是增加还是减少所有者财富,而在会计利润模式下,成本计算方法的影响可能造成销售增长而利润反而下降的情形。会计利润指标使用不同的甚至是相互冲突的指标来评价不同部门的业绩,如我们常用销售额的增长来评价营销部门,但是不能衡量部门创造了多少利润。EVA仅使用一种财务衡量指标,就把所有决策过程归结为如何提高EVA以增加所有者的财富。例如,赊销所创造的利润大于应收账款占用的资金成本,那么这种信用政策对企业就是有利的。4.考虑权益资本成本是EVA与其他评价体系相比最根本的特征。EVA代表的是扣除债务成本和权益资本成本后的公司净盈余,在本质上与所有者财富增加是趋于一致的。它把对管理者的评价和实现股东价值最大化结合了起来,极大地减少了委托代理成本,所以能够更真实地反映企业的经营业绩。5.EVA将股东财富与企业决策联系在一起。在使用传统指标作为业绩评价标准时,由于这些指标对业绩的扭曲性反映,使得管理者一味追求评价指标的最优而在经营决策中采用次优甚至非优的方案。EVA是一个能直接体现股东利益的指标,对经理而言可以通过三种途径来提高企业的EVA:提高已有资产的收益;在收益高于资金成本的条件下,增加投资扩大企业规模;减少收益低于资金成本的资产占用。当管理者在追求更高EVA的同时,也正是在实现股东财富的最大化,这在很大程度上解决了所有者与经营者目标不一致的矛盾。 6.EVA使管理者强化了资金成本的观念。企业的价值依赖于投资者预期的未来利润能否超过资金成本。由于企业自有资本的非偿还性与股利支付的非确定性使得有些企业的经营管理者忽视了自有资本的机会成本,误以为偿还了企业债务成本后的利润即是为企业创造的财富,结果在生产经营过程中盲目投资,无形中损害了股东的利益。EVA的使用使管理者充分意识到自有资本的机会成本。只有在收益扣除了所有的债务资金成本和权益资金成本后才是真正为企业创造的财富。管理者因而会在关心收入的同时关注资产管理,尽可能加速资产的流动,避免资金的闲置,提高资金的使用效率,使整个企业的运作既有效益,又有效率,为股东创造财富,也为自己实现更高的报酬。 总的来说,EVA揭示了企业的经营风险和财务风险,体现了价值创造的基本原则,即现金流、风险和回报的持续性。与其它财务指标相比较,它能较好地解释股东财富的创造过程。三、EVA业绩评价指标在企业中的实际应用某实业集团是集采矿、商贸、房地产、汽车运输、农业开发、文化传媒于一体的大型私营企业,年平均销售收入达100亿元,该集团是于2011年通过整合现有产业、理顺股权关系形成的组织合理、机构完善的企业集团,为了加强对各子公司管理层的目标考核、业绩评价,从集团成立之初,董事会就确定了以目前比较先进的EVA业绩评价指标对子公司管理层进行考核,本文只列举了其中一个子公司矿业公司与评价有关的近3年的资产负债和利润要素指标,主要说明EVA业绩评价指标在该企业的具体应用,阐述该指标与传统评价指标的差异和合理性。从数据表明会计税后净利润在2012年和2013年分别下降了14.65%和12.9%,而经济利润却在2012年和2013年分别下降了32%和25.41%,下降幅度远远大于会计利润,经分析,这样的结果与当前国家对于资源开采企业的紧缩政策等经济形势是吻合的,股东财富缩水的迹象很明显,通过经济增加值的数据,不难发现,企业应在如下方面加大改进力度:1.牢固树立“使用资金必须付出成本”的意识。一方面,营业收入的成长性并没有随权益资本的投入而得到改善;另一方面,过多地使用企业投入的资本不仅包括权益资本,还包括债务资本。2.市场前景分析不清,发展战略有待重新规划。随着国家对新能源产业的大力支持,传统资源耗费型产业面临减产和转型的困境,如果企业领导者观念不加以改变,企业持续稳定的盈利能力将受到极大挑战。3.一味追求“规模化”,忽视了经营风险。俗话说船小好掉头,投入资本的大小一方面决定了企业规模的程度,而同时也为企业产业多元化发展,寻求更多利润增长点的机会带来了资金后续不足的问题,同时也会使以后发展带来严重的影响。(来源:每日税讯)相关文章阅读:研发成本的两大“误区”分析财务管理提如何提升企业价值?
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